在假期交付的前几集中,我们都在谈论投资热点,酒类,互联网,房地产,这些地方充满了足够的投资者。

假期中最重要的经历是去的地方少了。这句话也适合一定长度的投资。我相信每个人都能理解。

人最多的地方不是高科技,依靠创新创造奇迹,公司的增长空间每年都打开一个新世界。但是,花开了几百天后就不好了,没有花的企业可以继续创新,科技公司迟早会被后来的创新者推翻。

这也许就是为什么管理大量资金的巴菲特长期投资者不愿押注创新型公司的原因。

那么我们反过来思考,什么样的行业不需要持续创新,却具有长期投资价值?

因此,在第八集中,我们认为公用事业的瓦斯是一个容易被忽视但值得了解的行业。

特殊假期,少说话和直接钓鱼的规则。

一,规模

香港有太多与天然气供应有关的公司。我们选择了几家规模突破的公司,即中国燃气,华润燃气,新澳能源,香港中华煤气和北京企业作为这一基本比较的目标。

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1.香港中华煤气业务比较复杂,有非煤气业务和某些物业。北京企业也有其他业务,但其大部分收入来自天然气。为了比较目的,将其放在此处更多。

2.一家更加纯净的天然气公司,与人们普遍认为公用事业似乎没有任何业务发展机会的看法不同,它被转化为中国城市化进程的推动因素,并且环保“煤改气”一直保持过去三年中20%〜30。年增长率%,2018年新奥地利能源,中国燃气,华润燃气与上一年相比增加了近100亿美元的收入

3.利润差异更加明显。中国燃气的净利润随着收入快速增长,规模效应明显。华润燃气的净利润增长率是最快的。新奥能源并未体现营业收入的规模效应

4.按照日常经验,燃气公司的经营净现金流量非常好,完全覆盖净利润没有问题。

5,不需要大规模研发投入,天然气管道资产建设后可以使用多年的行业。因此,利润可用于扩大回收需求。创新产业实际上要低得多,因此我们可以期待稳定的股息。日历年大部分时间的股息率约为25%,这证明了这一点。

二,比例估算

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1.如前所述,香港中华煤气和北京企业的业务更加多元化,因此估计其他三者之间存在差异。

2.在香港股票的估计水平通常较为保守的市场中,天然气等传统行业可以长时间保持20倍左右的市盈率,这表明市场仍然认可这种商业模式。 您应该知道,我之前谈到的房地产,汽车等或收入规模都可以增长,但是平均市盈率仅为个位数。

3.以上市场价格基本稳定,约为两倍低,中国燃气略高于行业水平。

三,比回报

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1.更出乎意料的是,天然气行业似乎不需要经营租金收取业务。各个公司的差异很明显。

2.过去三年,中国的天然气净资产收益率显着高于同业,主要是由于销售净利润率优势明显,资产周转率和杠杆率并不出色。

3,华润燃气更加稳定,净利润率稳定,资产周转率稳步提高,杠杆率逐年下降,净资产收益率维持在18%左右。

4.新奥能源的净利润率较弱,但资产周转率是业内最高的。同时,它采用更激进的杠杆比率,并可以保持两位数的净资产收益率。

天然气行业的商业模式似乎很容易理解。一旦投资建设,您就可以享受多年的汽油费收入。进行一项已经在城市化进程中确立的转型,这样的业务听起来像是债券,具有稳定的回报,但是很难期望增长。

但是,在像中国这样的统一市场上,城市化进程仍处于发展阶段,特别是公用事业城市的软实力还有很大的提高空间。

在这样的市场环境中,再加上租金收入的正需性质和城市化进程的业务增长,巴菲特有没有必要投资可口可乐或苹果公司?

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